新股上市定位·塔牌集团（002233）

上市定位：15.12-16.6元

基本情况：

股票简称“塔牌集团”

交易代码：002233

发行方式：采用网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式

总股本：40000万股

发行股份：10000万股

首次可流通股份：8000万股

发行价格：10.03元/股

发行市盈率：27.93倍

中签率(％):0.087

上市日期：

上市地：深圳

主承销商：南京证券有限责任公司

主要财务指标2007年2006年2005年

流动比率0.390.530.60

速动比率0.130.180.30

应收帐款周转率43.3831.8940.54

存货周转率4.163.854.67

资产负债率69.22h.04g.96%

每股净现金流量0.18-0.47-0.10

每股收益0.480.270.23

营业收入(万元)175712.76126052.77115298.43

营业利润(万元)21845.8912727.458897.50

净利润(万元)16709.2410742.248719.21

募集资金投向：

募集资金用途(资金单位：万元)

序号项目名称预计投资额

1龙门2×4500t/d熟料新型干法旋窑水泥生57,753.94

产线异地改造项目

2新型干法水泥生产线纯低温余热发电技术13,932.39

改造项目

合计71,686.33

主要投资风险：

1、环保政策变化的风险

水泥行业属于高耗能、重污染产业，其生产会产生大量粉尘和较大噪音，“节能减排”一直是水泥行业调整升级的方向。公司一直十分重视环境保护工作，在环保建设方面保持持续性的资金投入和及时的环保设施设备更新完善，通过了广东省环境保护局关于公司本次募集资金拟投资项目的环境影响评价报告书的审批及国家环保总局对本次上市环保的核查。但随着全民环保意识的增强、可持续发展战略及科学发展观的落实执行，国家和地方政府可能会颁布新的法律法规来提高水泥企业的环保达标水平，并不断加大对水泥等高能耗高污染产业的治理力度，从而增加公司环保支出，进而对公司经营业绩造成一定不利影响。

2、受销售季节性影响的风险

水泥销售受春节假期以及雨季等影响，呈现出一定的季节性特征，使公司的生产和销售不完全同步，对采购、生产、储存及销售的协调产生一定影响，并影响公司不同财务报告期的利润水平。

公司概况及上市定位

公司主要从事各类硅酸盐水泥的生产销售，主要产品按强度等级可分为32.5、32.5R、42.5、42.5R、52.5和52.5R等三个级别六个类型，按添加混合材料的不同产品品种分为硅酸盐水泥、普通硅酸盐水泥、复合硅酸盐水泥、矿渣硅酸盐水泥和粉煤灰硅酸盐水泥等五大类，可广泛用于住所、高层建筑物及基建项目等建设工程。

公司是广东省最具规模的水泥制造商之一，特别在粤东市场拥有较高市场份额，2006年度公司共生产水泥547.03万吨，居广东省内第一名、全国第九名；2007年度，随着龙门项目一线工程的建成达产，公司水泥产量上升29.55%至708.69万吨，居广东省第二名，仅次于英德海螺水泥有限公司，得益于公司在产业政策扶持、产业布局、产业链整合、规模及区域市场定价影响力、区域营销、区域品牌、区域技术和管理等多方面的竞争优势，公司成功地把握住了水泥行业产业结构整和中国经济持续增长的机遇，报告期内在产量和收入均持续增长。

公司广东省内实现的主营业务收入占主营业务收入的比例平均为98.60%，其中粤东和珠三角主营业务收入占主营业务收入的比例平均分别为72.36%和26.24%。根据粤东和珠三角市场不同的市场结构和客户特点，公司建立了以经销模式为主、直销模式为辅，多渠道、多层次的销售网络。在粤东市场，基于民用水泥消费为主，市场呈现出客户较分散且变动性较大的特点，公司建立了主要以地域划分的经销商体系，由经销商负责市场的开拓维护和物流运输，同时亦积极拓展重大工程项目等直销方式；在珠三角市场，由于经济发达、工程项目较多，公司在该区域市场则主要采用直销方式，加大对工程项目的开发，同时跟随商改发[2007]205号《关于在部分城市限期禁止现场搅拌砂浆工作的通知》等政策趋势，积极拓展预搅拌企业客户，并拟通过参股预搅拌企业，增强对该类销售渠道的控制，实现渠道的稳定和纵深拓展。

公司股票公开发行后，2007年摊薄每股收益为0.42元。根据港澳资讯定价模型测算，预计塔牌集团上市后的合理定价为15.12-16.6元。