证监会拟改A股发行定价？

　　据消息人士透露，最近中国证监会有关领导召集中石油A股的三家联席主承销商、上证所、深交所、上海证券登记公司、基金公司等机构投资者，专题开会研究由中石油A股上市而引发的制度问题及改进措施，并达成三点共识：A股发行定价应该真正做到市场化定价，而不是目前的主管部门指导定价或简单地以H股收盘价为上限并给予一定折扣；应将网上发行份额的一部分或全部专门用于中小散户的发行申购；对集合竞价机制也要设计一些对机构投资者的限制性机制，以便消除机构投资者人为操纵开盘价的隐患。

　　中国新股发行制度是审批制，但新股发行最终会改革为核准制。核准制是指发行者在发行新股票之前，不仅要公开有关真实情况，而且必须合乎公司法和证券法中规定的若干实质条件。实际上我国对股票发行市场的管理实行的也是核准制，只不过过去发行额度实行计划管理，企业上市的资格一般由地方政府或企业主管部门来定夺，这样在额度的分配上往往是不具有市场性的。因此，取消额度和指标，实行发行市场化，放开一级市场发行定价，由市场供求关系决定定价是中国股市发展的必然趋势。取消额度制后的核准制既有利于将低质量的公司拒之于股市门外，也有利于我国发行市场国际化的进程。

　　中国证监会主席尚福林去年12月曾指出，本轮牛市以来，随着新股上市节奏的加快，各界对现有股票发行制度的争议颇多。在国内某券商投行业务负责人看来，发行机制方面目前至少有三个方面的改革具备可操作性：新股申购机制可效仿香港联交所变成"按户分配"；允许上市公司与保荐商自己选择发行时机并安排筹资进度；创业板推出后可能出现大量中小型企业"打包上市"。尚福林称，A股市场发行制度变革的目标是将审批制改为核准制，不过，"这一改革在可预期的时间内实现的可能性不大"。尚福林还表示，目前，我国资本市场直接融资比重依然偏低，市场层次少、产品单一等结构性矛盾仍然突出，推进资本市场改革发展的任务仍然任重道远。笔者认为，目前或者短期内这一制度都不可能实现，所以证监会拟改A股发行定价的可能性不大。