第一个就是外需下降。相当一部分机构判断说美国经济回落对中国出口影响不大，因为中国的出口多元化，对美国的出口减少了，欧洲、日本多了。但事实证明这个判断是错的，因为没有估计到美国经济滑落会带动欧洲和日本经济回落。全世界主要国家出口的1/3是由美国消化的，欧盟和日本对美国都是顺差，它有一个叠加效应。
国际货币基金组织(IMF)总裁多米尼克·斯特劳斯-卡恩最近表示，中国、印度新兴经济体迟早会受到来自美国的全球性金融危机的波及。美国经济每衰退1%，将使新经济体增速减缓0.5-1个百分点，中国大概接近1个百分点。
第二个原因是投资增长放缓。事实上，今年的投资增长比2007年还快，为什么呢？因为2006年、2007年新开工的项目足够支持2008年投资的高速增长，但2009年的投资需要今年的新开工项目来支持，而数据显示，今年1、2月份新开工项目同比下降2.6%。
从企业投资周期来看，2002年开始一个周期，到2006年之前主要是筹建开发区，2007年改建扩建设备装备，2008年投资基本接近尾声。我们预测，2007年中的投资增长下滑可能会持续到2009年。这也是反映了当前股市调整，有对估值的担忧。
再一个是很多企业盈利下降。股市投资回落以后，企业利润也会缩水；为防止通胀所采取的信贷收缩，会影响企业的运营和投资。同时，通胀上升也在逐步消耗和侵蚀消费者的实际购买力。
我们可能正式告别了低物价高增长的黄金时代，较高的通胀水平会维持几年。为此，我们要从原来习惯于经济快速增长扩张的心态，转向回落期的相对比较平稳的、平衡的、保守的心态。对于企业来说，为什么调整时期现金为王，就是因为长期习惯了高负债的运作，一旦信贷紧缩资金链很可能就断裂了。
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