主力机构 投资者持仓扫描

　　上市公司三季度报于上周披露完毕，《红周刊》今年第三次对七大市场主力机构进行归类统计。 各大机构在三季度的投资动向相比前二个季度出现了很大变化，新苗头的出现值得投资者密切关注。

　　季报显示在1495 只 A 股上市公司中，基金、保险、QFII、社保、信托、券商、私募等七大主力机构现身于前十大流通股东中的有1023家，比上期略减31 家。 持股数合计为537.01 亿股，比二季度时减少了16.8%。持股总市值为 2.55 万亿元，增长了74.5%。 七大主力机构持股市值占沪深两市A 股流通市值的比 重 从上 期 的27.46% 增 加 到30.98%，市场占有率进一步上升。

　　七大主力机构在三季度的操作特征明显不同，基金作为股市中的大佬，三季度单兵直入，持股风格再次趋向集中化，在市场中的主导地位进一步整固。增仓最大的是信托，仓位增加了74%，而二季度时他们还在减仓。保险、QFII、社保、私募等四家机构则逢高派发手中的筹码，其中社保减仓幅度最大，持股仓位降低近三成。 七大主力排名三季度稍有变化，二季度排名第5 的券商下滑一位，位居信托之后。

　　各大机构三季度投资风格的迥异， 在10 月中旬大盘的转向中验证了其决策的成功与失败。

　　第一大推动力

　　公募基金: 蓝筹股行情的主要推手

　　持股由分散趋向集中

　　从上市公司三季报中公募基金的持仓统计看，57 家基金管理公司(比二季度多出 1 家)旗下共 28只基金，持股沪深A股836只，持股总数为 460.95 亿股，持有市值14470.52 亿元。 而从基金三季报中披露的这289 只基金， 持股市值合计 达23306.70 亿 元 。 两 者 相差8836.18 亿的持股市值，占基金持股总市值的比例为37.9%， 而二季度时该比例为36.56%，一季度时只有29.2%。在市值大幅度上升的情况下， 隐性重仓股的比例上升幅度很小， 这说明基金在三季度的操作模式由二季度的分散化投资向集中化投资回归。

　　与二季度末的持股市值12960.56亿元相比，三季度基金总规模增长幅度高达79.8%， 占同期沪深A 股流通市值的比重由二季度末的24.39%上升到 28.36%。期间虽然不少基金进行了分拆、分红，但还是难以抑制基金规模的增长，超百亿规模的基金由二季度的88只增加到101 只， 占基金总数的三分之一还多。而规模超过200 亿的基金也由上期的10 只增加到 41 只之多。其中，规模最大的嘉实稳健基金，在二季度末时规模还只有168亿，到三季度时就骤增到447 亿，成为超级大盘基金。

　　基民空前高涨的热情，迫使基金经理不得不大量买入大盘权重股， 这在一定程度上催生了三季度的蓝筹股狂飙行情。 三季度上证指数大涨 45.32%， 而 1439 只 A 股中只有 570 只个股涨幅超过大盘，比例不足四成，而同期基金持股市值的涨幅高达 44.59%，说明三季度的蓝筹股行情的主要推动者就是基金。基金已经成为大盘蓝筹股的第一大持有人。

　　大量减持机械设备行业

　　在基金重仓的前十大行业中，金融、钢铁、有色金属、交通运输、采掘等五个增持幅度较大，占市值比例也同步上升， 是基金增仓的主要对象。 房地产、商业贸易、化工、食品饮料持股市值虽然上升，比例却有所下降，这说明基金对这些行业主要以持股为主。 而机械设备是惟一市值下降的行业，说明被基金大量减持。

　　此外，进入四季度后，由于宏观调控力度加大， 香港股市大跌以及中国石油(38.18,-0.01,-0.03%)、 中国神华等巨无霸的陆续上市， 迫使基金在高位大规模派发手中的大盘蓝筹股，这使得上证综指在10 月 17 日至 11 月 8 日仅仅17 个 交 易 日 的 累 计 跌 幅达12.51%，调整幅度与"5?30"时相当， 而基金重仓股的平均跌幅也达14.67%，大部分基金的净值已经回归到 9 月末附近。

　　第二大推动力

　　保险公司：由多翻空 落袋为安

　　据 WIND 资讯数据统计，三季度沪深两市共有155 只股票被 19家保险公司重仓持有。 保险公司持仓总市值高达971.44 亿元，相对于一、二季度有质的飞跃。

　　从参与入市的保险公司数量上看, 三季度有19家保险公司参与股市投资, 而二季度和一季度均为 15家。 单从参与投资的保险公司数量上看，三季度入市意愿还是非常强烈的。 从持股数量上看，三季度保险公司持股155 只， 而二季度和一季度分别为166 只和 185 只，持股集中度明显趋于集中。 再从市值增长看， 保险公司三季度持股总市值为971.44 亿元， 而二季度和一季度则分别为673.83 亿元和 362.09 亿元，市值增长明显。 这一方面说明保险公司入市资金力度在加大， 另一方面也说明随着股指的不断推高，其重仓股账面浮盈也在逐渐增多。

　　及时了结部分获利盘

　　在保险资金三季度重仓的 155只个股中， 有46 只个股属于新建仓, 而二季度重仓的 166 只个股有57 只被剔除，保留个股的数量占二季度全部重仓股数量的65.66%，这说明保险公司的三季度仍延续了二季度的投资策略。

　　在保险资金保留下来的109只个股中，增仓的有29 只,减仓的有40 只，持仓不动有 40 只。 减仓股中包括了许多大盘蓝筹股的变动， 如： 中国平安减持中国人寿4070.95 万股、 中国人寿减持中国平安1787.3 万股,以及中国人寿分别减持工商银行2979.3 万股、宝钢股份2081.57 万股、中国石化1000万股等。 这表明随着行情的不断发展，保险资金已经不再认同部分大盘蓝筹股的股价定位，对四季度市场走向判断由多开始翻空，保护利润最大化是其采取的主要措施。

　　持股偏好发生改变

　　从持股结构上看，三季度保险资金的持股偏好发生改变。 除了金融保险业仍属重点配置，排在行业配置首位外，其他行业排名已均发生改变。如二季度被重点关注的房地产业由第 2 位下滑到第 18 位，而像二季度行业排名未进前 5 名的金属非金属则在三季度跃居第 2位，这表明保险资金在四季度对金融、有色金属股有较大偏好。

　　第三大推动力

　　QFII：估值引力减弱 减仓幅度放缓

　　三季度， 大盘在跌宕起伏的过程中一路攀升， 不过随着大盘挺进高位，一向对风险偏好不大的QFII频频出现减持动作。由此看来，A 股市场的持续高估值对成熟市场机构的吸引力正在逐渐减弱。

　　扩容在即 规模缩减

　　据 WIND 数据统计显示，截至9 月末，共有 37 家 QFII 机构出现在两市208 家上市公司的前十大流通股东名单中。 其中，80 家为本期新建仓个股，45 家被继续增持，69家被不同幅度减持，14 家公司持仓比重较中期没有改变，另外还有72家中期被重仓的公司在本期QFII重仓名单中消失。

　　本期，QFII 共计持有前十大流通股15.99 亿股，较二季度的 16.89亿股下降了5.33%， 持股总市值425.91 亿元，相对中期的 329.21 亿元 增 加 了96.7 亿 元 ， 增 幅 达29.37%。 但考虑到上证指数三季度41.85%的上涨幅度，可以看出 QFII本期依然做出了减仓的选择。 不过相对于二季度而言， 其减仓幅度已有所放缓， 持股市值也达到历史最高水平。