6月份CPI同比上涨7.1％，涨幅连续2个月明显回落。食品价格环比下降以及翘尾因素的回落是CPI涨幅回落的主要原因。
6月份食品价格上涨17.3％，较上月回落2.6个百分点，这主要来自于肉禽类价格同比涨幅大幅下降了10％。
考虑到生猪存栏的恢复和猪肉供给的回升，预计肉禽类价格涨幅将进一步回落，并带动食品类价格涨幅继续回落。
另一方面，从环比数据看，食品价格下降0.8个百分点，这和猪肉价格小幅下降以及蔬菜等干鲜食品季节性下跌有关。
粮食价格涨幅继续小幅攀升至8.7％，较6月份增加0.1个百分点。近两年由于周期性原因和农资价格涨幅过大，种粮收益率处于一个下降的通道，粮食生产增长略显不足。同时考虑到农民的通胀预期，中国粮食市场存在一定的压力，未来几个月粮食价格涨幅可能将继续攀升。从粮价上涨的时机看，夏季是粮食消费的淡季，而且经过5、6月份的北方粮食库存的调运，南方销区的储备比较充裕，近两个月粮价大幅上涨的可能性不大，粮价大幅上涨的敏感期应该在10月份秋粮收购时期。我们测算本轮粮食价格涨幅上限应该在20％－25％左右，考虑到粮食在CPI中的权重，其对CPI的影响大概在1-1.2个百分点左右。
6月份核心CPI上涨1.9％，涨幅较5月份提高0.2个百分点，这主要来自于成品油价格的上调。如果考虑到3季度PPI可能继续加速上涨，价格管制可能会进一步放松，预计3季度核心CPI继续温和上涨。
考虑到去年同期较高的基数，以及肉禽类价格的进一步回落，本轮CPI同比涨幅的高点应该在2月份已经出现，未来应该进入逐步回落的过程。粮食价格和核心CPI的上涨一定程度上会引起CPI涨幅回落速度的放缓，但不会改变CPI回落的趋势。
具体到7月份CPI涨幅，考虑到成品油价格上调影响的释放以及粮价的上涨，我们判断7月CPI环比上涨0.5个百分点。考虑到7月份翘尾因素下跌1个百分点，加总翘尾因素和新涨价因素，7月份CPI同比涨幅大概6.6％左右。
考虑到比较明显的通胀压力还将持续一段时间，预计央行将继续通过紧缩总需求的方式来应该通胀。具体看，预计信贷额度控制在3季度应该不会明显放松；人民币升值将继续维持，但下半年升值速度将有所放缓；准备金上调和央票发行依旧是央行回笼流动性的主要工具。
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