兴业证券7.18晨会：经济数据符合预期

　　上半年GDP 同比增长10.4%，比上年同期回落1.8 个百分点；6 月份工业增加值增长16.0%，比上年同期回落2.2 个百分点；6 月份城镇固定资产投资增长29.5%；6 月社会消费品零售总额增长23.0%；6月CPI 同比上涨7.1%，比上月回落0.6 个百分点，环比下降0.2%。

　　点评：

　　1.上半年GDP 增速明显放缓，原因主要来自顺差和实际投资增速的下降。上半年贸易顺差990 亿美元，同比减少132 亿美元；城镇固定资产投资名义增速26.8%，扣除价格因素，比去年同期回落在5 个点以上；仅社会零售品消费实际速12.9%，比去年同期高0.2 个百分点。通胀沿着预期的方向发展。CPI在翘尾因素和食品价格下降的影响下逐月回落，PPI 继续创下新高。

　　2. 预计今年下半年经济增速继续下滑。原因在于，一是美国减税刺激效应消失，外需疲弱下出口可能进一步下降；二是通胀和信贷紧缩对企业的成本压力开始显现，投资增速下滑，特别是房地产市场的降温，相关行业的投资增速将大幅下滑；三是成品油及电力价格调整的效果尚未显现；四是通胀压力未明显减轻前，紧缩性货币政策难以放松。

　　3.经济数据基本符合市场预期，政策的方向依然是从紧的货币政策和稳健的财政政策相结合，继续理顺价格关系，并根据情况适当调节出口调控政策和中企业融资问题，这有利于减小经济陷入“滞胀”的风险。

　　4.因此，大盘可能在2500-3000 点间震荡，动态仓位依然保持防御型。中期：关注自下而上的机会，抵御业绩下滑的风险。结构性机会在于：首先，次新成长股。近几月在市场大幅下跌的过程中发行的新股，定价相对合理，并且没有解禁大小非带来的资金压力。关注成长性明确的个股。其次，中报业绩惊喜，特别是农药、医药、信息服务、旅游等非周期性行业。