申银万国6.24晨会：粮价将上涨，但近期可控

　　结论：1)夏粮丰收＋供需基本平衡＝粮价短期可控

　　􀂄 根据我们的调查，小麦产量提高了3％甚至更高。而且，目前国内主要粮食基本上处于供求平衡态，中央储备充足，这使得粮食价格可控，略微上涨(同比8％左右)。甚至对于玉米而言，奥运会期间加工企业的关停会减少需求，近两个月价格甚至有下跌的压力。

　　􀂄 2)成本压力＋国际价格压力＝长期上涨

　　􀂄 种植成本上升使得价格有20％的上行空间；国际国内粮价差异使得国内种类粮食价格有更高的上行空间(差价在70％以上)。

　　􀂄 3)粮食种类比价失衡＝部分品种价格上涨

　　􀂄 小麦与玉米的比价和大豆与玉米的比价严重失衡，使得小麦价格长期来看有30％以上的上涨空间。

　　􀂄 4)风险＝水灾＋旱灾＋运输成本

　　􀂄 我们对近期华北地区降雨过多有一定担心，因为这会影响小麦质量；南方的水灾值得关注，但是目前还不是严重威胁，东北的旱灾没有出现，也没有出现极端寒冷天气，粮食生长环境良好。运输成本上升很可能导致部分地区粮价上涨。最近几年，分析员总是倾向于低估经济增长、投资和出口，倾向于高估进口，从而低估顺差；而对CPI 的预测是适应性的。总体而言，在经济向上时期，容易低估；而根据历史经验，在经济转折向下时期，则容易高估。