中信建投6.17晨会：谨慎参与短期技术性反弹

　　CPI 的环比下降未能阻止大盘下跌的步伐，沪指、深成指双双创出了年内新低。中期通胀压力依然存在。5 月份CPI 数据低于8.0%在市场预期之中，但推动二季度以及下半年CPI 数据高位盘整的中期性因素并未消除。我国通胀峰值将在2009 年出现，而经济增长峰值可能已经在2007 年出现，未来几年经济增速将逐步回落。今年全年CPI 控制在4.8%宏观调控目标实现的可能性在降低。

　　发改委官员关于“成品油价格暂缓接轨国际”的表态，意味着通胀因素在国内全面释放的高峰还没有到来。通胀压力被政策阻隔在上游，市场担忧未来随价格放开而集中释放，这是通胀面临的最大不确定因素。

　　虽然目前难以判断越南金融危机对亚太地区、新兴市场的直接影响，但是越南危机无疑引发了全球资本对新兴市场的发展模式、投资价值的反思。因此，资金对新兴市场的全球做空成了在不确定性背景下的次优选择，中国股市可能同样受到一定的牵连。新兴市场发展模式、投资价值遭遇挑战所带来的阴影，将会阶段性的负面影响A 股市场。

　　前期3000 点“政策底”的跌破，显示大盘的波动箱体可能已经从前期的3200-3800 区域下移到2700-3300 区域，如大盘没有向下大幅脱离3200-3800 新的被套密集区，技术性超跌反弹的力度将有限。建议目前采取控制仓位的防御性策略。谨慎参与短期技术性反弹。