5月20日国泰君安研究所晨会纪要

　　认为从4.22以来市场走势可分为五个阶段，4.22-4.25号是第一阶段，该阶段涨势迅猛，4.25-4.29是第二阶段，该阶段为调整阶段，但调整势头相对平缓，说明那时候做空动量仍然不强；接下来是第三阶段4.29-5.6，该阶段涨势相对第一阶段更为平缓，多方相对空方优势已明显减少，第四阶段为第二波调整，从5.6-5.8，该阶段跌势已较第二阶段明显剧烈，空方力量增强；最后为第五盘整阶段5.8-5.15，走势呈现明显锯齿状。

　　短期几率最大的可能走势就是继续在[3500，3800]箱体内振荡，在充分消化阻力位或支撑位的能量以后，根据宏观经济走势和政策面因素再寻求向上或向下的突破(向上概率更高)。而在行业表现上，我们认为涨多者跌多，前期许多行业都呈现普涨格局，许多并无业绩支撑的股票由于题材概念炒作也涨幅不少，在后期的盘整中这类股票将向下调整，而有业绩和题材双支撑的股票将盘整中与其他股票拉开差距。