19日，上证指数跌至本轮调整最低的2284.56点，这个点位离2001年上轮牛市的阶段性高位2245.43点，仅仅40点之遥。危难之际，多方集体爆发，20日，两市突然飙升，创出了今年以来第三大涨幅，两市涨幅均超过7%，交易量暴涨一倍。
“利好传闻很多，为A股反弹制造了舆论优势。”天证投资咨询公司总经理叶剑20日对记者说。“大小非二次发售”、“推出平准基金”、“融资融券即将推出”等各种传闻本周在坊间风传。
不过截至记者发稿，各种利好传闻并没有一项兑现。20日，两市放量下跌近4%，21日，上证综指再次跌破2400点。
绝地反击
股市在奥运期间的大跌显然得到了监管层的高度重视，在暴跌一周之后，证监会在上周末召开通气会，表示将研究通过券商中介达成大小非交易，引入二次发售机制，并把再融资与公司分红挂钩，还对其他几个市场热点问题进行了回应。
这种口头上的利好并不被市场接受。
周一大盘走出了大幅、单边下跌的，全天多头完全没有还手之力。上证指数以2319点报收，全天下跌了131点，下跌幅度5.34%，深成指全天下跌了400点。两市仅48只交易品种上涨，近460只个股跌停。
19日，上证综指在集合竞价阶段就跌破了2300点，以2297.24点开盘。开盘后瞬间沪指一度下探2284.56点的当日低点，不仅创下本轮调整新低，更创下过去20个月来的盘中新低。
2284.56点，离2001年阶段性高点2245.43点仅差39点。
据Wind资讯统计，以绝对股价计算，截至8月19日收盘，两市1021只可比股票中，有936只A股的收盘价已跌破2001年6月14日收盘时的股价水平，占总数的91.67%。如果考虑复权因素，有681只的收盘价已跌破2001年6月14日的收盘价，约占总数的66.7%。
可以说，2300点之下的A股，已是哀鸿遍野。
周三，A股市场早段跟随美股走低，上证综指一度下跌37.81点；不过而后的走势让人瞠目。10点左右，金融股突然发力飙升，其中券商类股票直奔涨停，其他个股随后跟涨，上证综指势如破竹接连收复2400点、2500点两大关口，最终收市暴涨7.63%，创出今年以来的第三大单日涨幅。
深证成指收市报8531.15点，涨7.13%。两市共成交879.70亿元，较上个交易日同比激增超过1倍。
两市主流品种再次彰显强势，地产、金融涨幅均超过9%，沪市前二十大权重股平均上涨8.51%，两市仅有1只个股下跌，而涨停的非ST类股超过300只，涨幅超过7%的个股更是多达1216只。
“一方面是大盘在2245点附近有支撑位，另一方面，决策层现在很重视资本市场，很可能有利好消息。”叶剑说。
当天，市场传闻不断，摩根大通首席经济学家龚方雄的一份报告指出，中国政府决策层正在审慎考虑一项总金额约为2000亿-4000亿元的经济刺激方案，并动用部分外汇储备资金用于设立一只基金以稳定股市。
而融资融券将在奥运会后推出、大小非解禁新办法即将出台等传闻也是甚嚣尘上。
不过，当天晚上，无论是从监管层，还是从当天的国务院常务会议，都未传来利好消息。
“今天的，肯定有特殊资金在里头。”北京邦和财富研究所所长韩志国对本报记者说，到目前为止，本届奥运会空前成功，股市上涨的可以给奥运会画上圆满的句号。
奥运开幕前两天，股市暴跌8%，萧条的市场气氛与热烈精彩的奥运场面，形成鲜明对比，让中国的资本市场颜面尽失。
不过韩志国并没有解释何为“特殊资金”，只是表示，这波上涨不会持久。
分析师认为，在利好传言的背后，持续下挫的Ａ股市场本身有向上调整的需求，从技术层面而言，周三的大涨属于超跌反弹。
利好落空，沪深两市在第二天下跌超过3.63%。
二次发售之谜
“各家券商都早已准备在做二次发售了。”银河证券一位高管20日告诉本报记者。
本周股市走好的一个朦胧利好，就是大小非的“二次发售”。传言中的二次发售，将采取类似IPO的方式由券商通过承销的方式完成，因此一旦实施，对券商而言意味着投行业务的极大拓展。这使得券商类个股全线涨停，成为当天最抢眼的品种。
本周沪深股市迎来解禁高潮，47家上市公司共计189亿股限售股本周解禁，其中包括占总数六成以上的宝钢股份119亿股限售股。
细心人士发现，8月4日，沪指跌幅2.14%，当日上市公司解禁数达到12家；8月8日，沪指大跌4.47%，解禁家数为11家；8月20日，沪指重挫5.12%，解禁家数为20家；8月18日，沪指又坠5.33%，当日解禁家数为16家。
也就是说，解禁公司数量直接与股市跌幅成正比。
8月份中旬以来，机构一直处于净买入A股状态，其中基金做多主力，根据指南针赢富数据统计，基金在上周增持股票金额达到126亿之多，本周一A股暴跌，而基金再次出手加仓37亿资金。
充当市场砸盘角色的最大元凶无疑是大小非。当前从紧的货币政策之下，现金流短缺成为企业共同的焦虑，这也逼迫大小非们考虑在低位减持股票。
在上周末的通气会上，证监会新闻发言人表示，将研究通过券商中介达成交易，引入二次发售机制，完善大宗股份减持的市场约束、减震和信息披露制度；同时，开发可交换债券(资讯)等市场流动性管理工具，逐步完善市场内在稳定机制。
二次发售起源于美国，又被称为二次发行，是指公司的主要个人或机构持股人对公众发售其限制性股票。 在香港，存量发售机制类似于二次发售机制，即通过寻找合适的大宗股权长期买家，在不会对二级市场股价造成持续冲击的前提下，实现大宗股份减持。
“二次发售有三个功效和特点，一是推迟大小非抛售时间，二是可以与可转债等产品进行组合，增加产品流动性和吸引力，三是券商将作为财务顾问，引领企业的财务投资，使得大小非股权在机构间流转，而不进入二级市场。”上述高管对记者说。
不过在他看来，二次发售目前操作仍有一些困难，断言此业务将大幅度提升券商盈利还为时尚早，首先券商营业部并没有这种中介功能，即使设计出了产品也要通过信托公司和银行来经营。
英大证券研究所所长李大霄也认为，发售的业务模式仍然还没有明确，就算确定后的业务量应该排在经纪佣金和IPO之后，最大可能是和IPO业务相当，业务的贡献不可以高估。今年制约证券公司的业绩主要还是市场本身的冷暖。
“二次发售对于解决大小非不过是画饼充饥。”韩志国认为，二次发售不能从根本上解决大小非问题，券商的二次发售跟大宗交易没有本质区别，反而增加了环节成本，而且大小非量非常大，成本又极低，券商以现有实力根本没法承接。
“民生银行拍卖所持有的海通证券股份，股价打五折都没人买，二次发售难度可想而知。”韩志国对记者说。
多空之争
除去对大小非的担忧外，海内外对A股唱多的声音，明显密集起来。他们从估值层面分析认为，A股的投资价值正在显现。
“我先前比较悲观，现在反而比较看好明年经济。”国家信息中心宏观战略处处长高辉清20日指出，中国经济增长实际上没有任何问题，唯一问题就是资源价格的问题，如果资源价格能下来的话，那么中国经济就不会太糟糕。
国际原油价格自高点的大幅回落，目前也跌到每桶120美元附近，国际金价跌破800美元大关，创下近10个月以来的新低。高辉清指出，国际商品价格传导到国内有一个滞后过程，不过几个月之后，PPI肯定会逐步下行，使得国内通货膨胀的压力减少。
油价的走低也为美元和美国股市提供了支撑，而周边市场的暖意，也开始逐步向A股传递。摩根大通、怡富资产等外资机构近期纷纷唱多A股。
经济学家普遍预计，中国2008年的国内生产总值将增长10%，2009年增长9.4%。除此之外，出口形势与年初相比也略有起色，7月份出口增长26.9%，高于预期。有351家公司目前公布了上半年业绩预告，较去年同期增长24.75%，这也好于预期。
中国人寿资产管理公司20日发表专题报告指出，短期内A股市场继续下跌的空间已比较有限，已具备中长期投资价值。
去年10月以来，我国A股向下调整幅度已超过60%，部分权重股已跌去80%以上。统计显示，1907年、1929年、1980年、2000年的美国股市、上世纪80年代末的日本股市以及亚洲金融危机期间的韩国股市回调，股市从最高点回调的平均幅度为60%左右，持续时间约两年。
今年以来一直做空A股的国寿突然唱多A股，显得蹊跷。有分析师认为，这份政策的出台或许有政策背景。近期，市场有关于保监会督促保险资金撤离股市的消息传闻，保监会日前及时进行了澄清，表示坚决支持股市健康稳定运行。
针对本周的反弹，乐观的分析师认为，A股的秋季攻势拉开序幕，上证指数的反弹有望达到千点。
不过更多的分析师持谨慎态度，他们认为A股还要用“时间来换空间”。
“先等待消息面的明确，再根据交易量，来确定此次反弹的幅度。”中国银行私人银行部理财顾问李世彤认为，形势将逐步明朗。
“不必追涨，如果当前真是A股大底的话，未来的上涨幅度肯定不止10%。”市场人士中秦给出了自己的建议：谨慎对井喷。
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