新低迭创　止跌信号尚未出现

　　周二两市大盘震荡下挫，上证指数创下本轮调整以来新低2644点。虽然股指已经出现了大幅下跌，但就目前盘面看仍无明显的止跌回升信号。微观经济方面，在人工成本、环保成本、原材料成本上升，油价大幅上涨背景下，可以预期一段时间内企业盈利增速将下降并导致股票估值重心下移。同时，成本低廉的大小非减持套现在弱市中显得压力更加沉重。笔者认为，市场的止跌回稳或许需要等待一些积极的做多信号的出现。

　　一是消费者物价指数涨幅明显回落且趋于稳定。油电价格的上调给物价上涨带来新的压力，在通货膨胀压力依然较大的背景下，加息可能性依然存在，这将影响投资者的投资热情。周二银行股的大幅下跌与市场预期加息有关。

　　二是宏观调控政策趋势明朗。央行在5月份CPI以及PPI数据公布前再次选择了上调存款准备金率，且上调1个百分点，显示了央行遏制通胀的决心。但如果物价继续上涨，则上调存款准备金以及加息等调控政策依然可能出台。在宏观经济以及宏观调控政策不明朗时，系统性风险依然存在。

　　三是权重股止跌回升。从上证指数成分股来看，石化、金融、采掘等占有较大权重，但从近期市场走势来看，中石油等权重股股价跌破发行价且股价创出上市以来新低，加上周二招商银行的跌停，权重股短期走势依然不容乐观。中石油、中石化股价依然要受到中期业绩的压力。中期业绩的明朗或将成为权重股止跌回升的契机之一。

　　四是大小非逐渐认可二级市场的投资价值。如果市场上大股东大量回购上市公司股票的情况出现，则表明市场已经进入合理的价值投资区域。大中小投资者对于上市公司价值的共同认同或将成为市场成功止跌回升的重要标志。

　　在市场依然充满不确定风险前，股市重回牛市有较大难度。市场底、政策底、宏观经济与政策等的共振或许才能成为股市再度走强的重要前提。7月乃至三季度市场维持弱势的可能性依然较大。宏观经济政策导向尤其是货币政策将影响A股股市。而在投资品种方面，可适当关注抵御周期的板块和公司，如消费、医药等，而对于周期性公司则仍需要保持谨慎。

　　(华泰证券　)