散杂货类港口股：成长较好 成投资新热点

　　全国港口吞吐量保持了稳定增长,但受外贸出口增速下降影响,集装箱吞吐量增速也持续放缓。我们认为,港口行业散强集弱局面短期不会改变,散杂货港依然是港口行业目前关注的重点。由于外贸出口增速下降的趋势已经确立,影响我国港口集装箱吞吐量增长的因素短期内没有改变的迹象,我国港口集装箱吞吐量增速存在继续下降的风险。

　　港口股具有防御价值

　　铁矿石、煤炭、原油、特种机械设备等大宗散杂货是北方散杂货港的最主要货种。受益于今年以来我国对大宗原材料和能源的强劲需求,铁矿石、煤炭、原油的进口都保持了快速增长,特别是铁矿石成为其中表现最好的货种。这些货种基本都不受外贸出口增速下降的影响,因此北方散杂货港口吞吐量增速明显高于集装箱港口增速。

　　相比较而言,散杂货港的吞吐量增速将继续好于集装箱港,在港口行业中更值得我们关注。

　　投资策略上,基于对外贸出口增速将继续下降的判断,受外贸出口下降影响较小、吞吐量增长相对稳定的北方散杂货港口,依然是投资港口股的首选。其良好的弱周期、防御性较强的特点,在目前市场熊市的背景下对公募基金更具有行业资产配置的吸引力。我们认为,其中的天津港(600717)是港口行业配置的首选,具有较高的行业配置和防御价值。

　　投资港口股的另一思路,是投资具有低估值、高分红特性的公司。如深赤湾此类的港口公司。公司风险较小,分红收益率高,稳健性投资者可以适当考虑。作为估值最低的港口上市公司,深赤湾2008年动态PE不到12倍。公司的分红比例一般在70％以上,按照2007年的分红水平,深赤湾的分红收益率也在5％以上,超过一年期银行定期存款利率。

　　南京港（002040）上市公司有大宗散货、专业煤炭、件杂货、滚装业务、港口机械生产等相关资产，正在建设的龙潭港区是未来南京港的重要利润来源。