金融股是2005年至2007年牛市周期的急先锋，招商银行、中信证券乃至中国平安、中国人寿等品种均有不俗的表现。招商银行还被称为最具有长期投资价值的股票。但可惜的是，在2008年以来，这些牛市代言人的金融股出现了持续回落的走势，在本周更是在大盘即将有反弹迹象之际， 招商银行、中国平安却出现罕见的跌停杀跌的走势，那么，如何看待这一信息呢？
阴谋论？
对此，有分析人士认为主要是因为基金内部之间的搏弈行为所致，某媒体报道称：“一些‘重伤’的基金联合起来‘追杀’不守帮规的基金，也就是联手报复、疯狂抛售金融股，据说最近招商银行和中国平安罕见的跌停，就是他们的‘杰作’”。
这一“阴谋论”的说法固然可以参考，但可靠性并不大。俗话说，“杀敌一千，自损八百”，在“攻击”其他基金的同时，自身的净值也会大幅下跌，这无疑将激起市场的公愤，尤其是目前基金的形象有所下滑的背景下更是如此。所以笔者认为， 对于这些损人且不利已的行业， 作为当前A股市场中流砥柱的基金经理们显然是不可能做出来的。更何况，在目前舆论要求基金有“大局意识、政治意识”的大背景下，基金经理们是难以作出这样的令人费解的行为。所以，上述的“阴谋论”可作为饭后谈资，不可当作是金融股成为市场反弹 “杀手”的依据。
盈利预期紊乱导致金融股暴跌
因此，笔者还是倾向于从基本面的角度来推测金融股暴跌的原因以及后续行情的发展脉络。
就目前来看，有两个基本面的因素影响着金融股的盈利预期，一是业绩增长趋势的因素。众所周知的是，保险公司的主要利益来源于投资收益，一旦证券市场下滑，投资收益必然随之走低。如保监会信息显示，今年一季度保险资金股票股权投资3477.9亿元， 占比13.1％，证券投资基金2202.1亿元，占比8.3％。1～3月份， 保险公司共实现资金运用收益311.3亿元，仅占去年全年保险资金运用收益的11％， 平均收益率为1.2％。而且全球证券市场前景也不佳，使得金融股对外股权投资也出现浮亏的特征，所以中国平安富通投资的账面浮亏、招商银行也将收购境外银行股权，这些均会影响到机构资金的估值预期，从而影响各路资金对金融股的估值，自然二级市场股价出现领跌的走势。
对于券商股来说也是如此，由于行情的大幅回落，成交量渐趋萎缩，如此就使券商的佣金收入有大幅回落的趋势。如果再考虑到行业市场容量因行情不佳而萎缩的因素， 券商之间的佣金竞争或出现为拉客户而“杀价”的行为，那么，盈利能力会因为行情回落而加速下行，这将使得券商股的估值重心迅速下移，中信证券等券商股的回落也在情理之中。
更让那些持有金融股股权的基金等机构资金担心的是，宏观调控政策所带来的估值不确定性预期。因为目前全球性通货膨胀的压力愈来愈大，全球性的加息声音不绝于耳，本周末欧洲央行也上调欧元区利率25个基点，这进一步强化了我国央行加息的预期，而一旦加息实施，对银行业绩或将形成不佳预期。而且，加息对债券市场也会形成一定的打击，而债券又是银行、保险的主要投资品种。如此种种，均意味着当前金融股所面临的盈利增长预期是相当地不确定，估值预期的紊乱,自然导致机构资金持股心态的不稳。
二是筹码供应的因素。在证券市场中一个较为浅显的道理就是筹码多了，即使资金维持不变，股价也会下跌。而在目前的A股市场，且不论资金总量是否下降，但可肯定的是，金融股的流通筹码在不断增长，这主要是小非的功劳，而金融股是目前A股市场上市中小非比重较大的一个板块，这也是引发金融股在近期反复杀跌成为市场反弹杀手的原因之一。更何况，近期关于金融股再融资的言论也较多，这也抑制了金融股股价的走势。
短线压力犹存
不过，庆幸的是，金融板块中的银行股走势或有企稳甚至弹升的可能性，主要在于他们的半年报业绩超出市场预期，周五工商银行、浦发银行分别中报预增50％和140％以上，有测算显示，工行、浦发、深发展动态市盈率甚至接近10倍，短暂的估值洼地效应有所显现，周五招商银行、浦发银行、兴业银行等优质银行股已有率先企稳的迹象。
但反观目前盘面，引发近期金融股反复下跌的诱因依然存在，不仅仅是宏观经济的调控政策，而且还有筹码的供应问题，既如此，金融股在短期内难有大的作为。这主要是因为证券市场强调的是未来动态估值，而不是静态估值。由于证券市场的波动将使得券商股、保险股的业绩波动幅度加大，而经济周期的因素也使得银行股的业绩易出现波动，所以，不能以目前的估值数据来判断金融股是否严重低估。短期内金融股的股价仍将反复震荡，最佳的走势就是夯实底部。
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