通胀环境下商业板块受益

　　2008年5月社会消费品总额增速为21.6%，比4月回落0.4个百分点，但实际社会消费品总额增速为13.12%，比4月增加0.26个百分点，这表明社会销售情况受宏观经济不确定性影响较小。而支持消费零售行业景气度的重要指标仍没有显示出行业放缓迹象，预计08年商业零售行业高景气度仍将持续，对于部分商业零售上市公司比较有利。

　　不同于其他受到经济转型、本币升值等宏观经济因素影响的行业，商业零售行业具备一定的成本转嫁能力。在宏观经济持续发展、人均可支配收入快速上升、城市化进程不断深化的大背景下，商业零售行业正经历着一段好时光，行业收入和净利润呈现快速上升的趋势。

　　基于对零售业的预期，我们认为对零售板块的投资应顺应行业发展趋势。首先在业态上看好百货业，因为其市场环境较好，利润率较高，最能体现消费升级效应。为此可关注全国性和区域性龙头百货零售企业，因为这些龙头公司占有核心商圈资源，能够凭借资源、管理优势等快速应对市场，及时对产品结构进行调整，同时龙头公司在流通渠道中拥有强势地位，议价能力较强，因此具有更高的安全性。其次，龙头公司外延扩张能力较强，抵御宏观环境造成内生性增长放缓。此外，我国的商业零售业发展轨迹会跟随成熟市场，并购在今后将会逐渐频繁，要在这一过程中挖掘投资机会，其中市值较小、股权分散的一些区域百货仍是关注重点。(钱向劲）