在股指持续下跌的同时，市场的成交量也不断萎缩，目前已降至每天不足500亿元的水平。人们不禁要问，大半年前还红红火火的股市，究竟为何在短时间内发生了如此之大的剧变？记者采访发现，促使市场走弱的原因主要来自五个方面，分别是“大小非”、美国次贷危机、上市公司业绩预期下降、热钱外流以及投资人信心不足。
“大小非”减持市场暴跌的元凶
在股权分置改革全面启动以前，由于很多历史原因，A股市场中有大量上市公司的股权处于“不可流通”状态。据统计，当时上市公司总股本7149亿股，其中非流通股份达4543亿股，占上市公司总股本的60%还多，而国有股份在“非流通股”中又占去了超过70%。随着我国市场经济体制改革的不断深化，股权分置的制度性缺陷不断暴露出来，并成为在诸多方面制约中国资本市场规范和发展的绊脚石。进入2005年，管理部门开始着手大力推进股权分置改革，并花费将近两年的时间，使A股市场成为理论上的“全流通”市场。
在股权分置改革的前半段，“大小非”股东向流通股股东支付股改“对价”，A股市场也因此走出了波澜壮阔的牛市。但令人遗憾的是，随着股改步入后半段，在牛市中过度疯狂的投资者突然发现，股份全流通之后的扩容压力却完全超出了大家的想象。按照股改时的约定，股改后，原来禁止上市流通的股票可以在“锁一爬二”的期限之后到二级市场流通。有关的统计数据显示，2007年-2010年是解禁股份的集中释放期，从数值上看，这四年间理论上将有合计近9000亿股，高达数万亿元的市值需要释放。如此庞大的增量流通股释放规模，便是被认为导致今日股市萎靡不振之最大祸首的“大小非”问题。
目前市场已形成了一个思维定势：因为越来越多的“大小非”已经或即将解禁流通，而“大小非”的历史成本极低，解禁后能够获得极高的利润，因此很容易导致它们在二级市场上大量抛售股票，从而必将引起股价的大幅下跌。
著名财经评论家叶檀认为，当前股市真正的风险在于“大小非”问题，而且一再强调这是中国资本市场中破坏力最大的“核弹”。另有私募界人士表示，“大小非”是杀伤市场的元凶，特别是近半年来发生的急速下跌以及日趋严格的监管制度，让他们感到“必须抓紧时间抛售”，而这实际上又形成了一个恶性循环，反过来加速了股价的下跌。
次贷危机引发全球经济放缓
2007年年初，全球房地产市场普遍降温，发达国家尤其是美国地产泡沫初露破灭端倪。2007年2月13日，美国第二大次级抵押贷款公司美国新世纪金融公司发出2006年第四季度盈利预警，一个半月以后，该公司无力面对来自华尔街的174亿美元巨额逼债，宣布申请破产保护裁员超过一半。随着时间的推移，越来越多的大型金融机构宣布面临财务困境，而作为次贷危机源头的美国房地产市场，更是在一步步跌入大萧条的深渊。
与房地产市场不景气相伴随的是，全球股市、债市、汇市、期市愈发跌宕起伏，由信用市场紧缩导致的经济失衡愈演愈烈。在次贷危机的发展过程中，先后出现了数波金融巨头的倒闭风潮，最近一段时间，房地美和房利美的困境宣告次贷危机进入了新的阶段。作为全球经济引擎的美国步入衰退，必然导致全球经济放缓。
受次贷危机及全球经济放缓影响，今年上半年全球股票市场跌声一片，其中亚太区市场表现尤为疲软，中国股市也开始步入新一轮下降通道。海通证券(600837)认为，美国次贷危机已经进入最黑暗的时期，不断恶化的经济数据表明次贷危机对实体经济的负面影响逐渐显现，而这个影响何时结束还是未知数。因此，目前要对全球经济放缓的实际影响作出准确的判断，并不是一件容易的事情。
上市公司业绩预期明显下降
进入2008年，中国经济也碰到了一系列棘手的问题。南方地区春节期间遭遇50年不遇的雪灾，没过几个月，四川又发生8级地震。与此同时，国际大宗商品涨价更导致国内CPI指数屡创新高。宏观经济不确定性大幅上升，市场对上市公司的业绩预期也开始下降。
中国人民银行近日公告称，今年以来资本市场波动较大，大量资金回流银行体系，上半年金融机构存款呈定期化态势。有分析认为，市场对经济衰退的担心已经取代对物价走势的忧虑，成为目前影响市场的最重要因素，而从目前的情况看，这个因素仍将持续影响股市，压制资金的入市热情。
上市公司的业绩主要面临以下几方面的压力：外向型企业受需求萎缩、成本上升双重挤压，盈利空间日渐狭窄；与此同时，受股市下跌，楼价缩水影响，居民消费意愿减弱，内需性上市公司的业绩也难以得到实质性的提升。资料显示，物价上涨已严重影响上市公司业绩，虽然7月份经济数据显示CPI已连续3个月回落，但PPI（生产者价格指数）却屡创新高，这令市场对企业盈利能力产生了新的担忧。另有研究机构猜测，今年剩下的几个月里，相关部门很可能对煤、成品油等资源性产品的价格形成机制做出调整，届时，企业可能需要付出更高的生产成本。
摩根士丹利在今年7月初发布的宏观报告中指出，中国经济最大的风险是通胀。如果广义CPI通胀率在国内成品油价格上调及华南的洪灾之后强劲反弹，那么随之而来抑制通胀的强烈政策可能进一步加重经济增长的下行风险，尽管出现上述情况的概率并不大，但其中蕴含的风险却不得不加以提防。
申银万国在7月底对A股上市公司2008年中报的分析似乎更能说明当前市场对上市公司业绩的忧虑，从其357家重点关注的公司看，2008年中期整体净利润预计增长13.1%，较6月时的预测值又下调3.5了个百分点，而下调业绩预期，在今年以来的券商观点中已经是司空见惯。
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