国药股份（600511）由中国医药集团的本部经营性资产沿袭而来，主营麻药一级分销、新特药批发、北京地区药品纯销、物流增值等业务。在上游环节，拥有20多个全国和地区总代理和总经销的优势品种；在下游环节，具有全国性的药品分销网络，同时也是国家指定的麻醉药品、一类精神药品全国性一级经销商。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.78、1.00和1.26元，对应动态市盈率为36、28和22倍；当前共有19位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入和观望的分别为9、9和1人，综合评级系数1.58。
中报业绩超出预期。08年上半年，公司实现收入和归属于母公司净利润21.49亿元和1.07亿元，分别同比增长26.69％和45.72％；每股收益0.45元，每股经营性现金流0.27元。其中，二季度收入延续一季度强劲增长态势。二季度公司业务增长仍保持较快速度，同比增长27％。其中，纯销（增长超过30％）、麻药（增长26％）、物流（增长78％）是业务快速发展的主要驱动因素。中报超出预期的原因是收入增速较快。
公司作为国控北方战略平台不变。原预计国药控股今年下半年在香港上市，但考虑市场环境变化，国控可能主动将香港上市时间推迟至2009年，旗下资产整合时间也将随之延迟，但是国药股份作为国药控股北方资产整合平台这一方向并没有改变。
海通证券分析师认为，国药股份作为一家优质的商业流通企业，在2008年依然保持了高速度发展。虽然企业也面临一定的财务压力，但在新医改的大背景下，发展机遇大于挑战，依然看好公司不可替代的行业地位、成熟的管理体系和独特的业务资源，未来几年公司仍将保持较快的速度增长。考虑到公司是新医疗体制改革的直接受益者、是配置医药股的战略性资源，维持“买入”评级。
风险因素：毛利率下降；货币紧缩的宏观背景下医药流通企业的资金压力加大，财务费用可能继续攀升。
双鹭药业（002038）：高速增长态势正好
双鹭药业（002038）是一家以研发、生产、销售生物、生化类药物为主的高新技术企业。公司也是中国上市公司中为数不多的，自2001年有公告的财务记录以来，保持净利润每年都增长的企业。公司正处于06年以来的高速增长通道之中。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.89元、1.32元和1.97元，对应动态市盈率为35.8、24和16.2；当前共有18位分析师跟踪，其中11位分析师建议“强力买入”，6位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.44。
公司处于06年以来的高速增长通道之中。公司经历了02年到05年的业务积累和培育后，06年进入经营拐点，07年步入快速增长轨道，实现营业收入和净利润分别为2.38亿元、1.35亿元，同比分别增长65％、167.88％，扣除非经常性损益的影响，净利润同比增长也在80％以上。08年一季度继续保持强劲增长势头，两项指标同比分别增长92％、58％，扣除所得税先征后返和非经常性损益的影响，净利润同比增长高达153％。08年中期公司实现营业收入、营业利润、净利润分别为15900万元、10291万元、9623万元，同比分别增长65％、89％、83％，扣除非经常性损益影响，净利润同比增长156％，实现每股收益0.39元。
民族证券表示，公司业绩取得快速增长的原因，一方面来自于产品销量的增长，另一方面是随着产品生产工艺的改进、原料自给率的提高、产能扩张带来的规模效应等，使得产品毛利率大幅提升。他们认为公司已步入企业生命周期的成长期，未来盈利增长来自于内生性和外延式两方面，内生性增长包括一线产品贝科能等的爆发式增长，以及二线产品欧宁、雷宁和陆续上市的新产品的快速增长；外延式成长方面，08年开始加快步伐，收购了北京亿事达40％的股权、北京瑞康医药25％的股权，收购项目均处国内朝阳行业和前沿学科，市场潜力巨大。未来1-2年还将在医疗服务业以及海外市场有所作为。
中信证券称公司未来高增长值得期待。他们认为公司未来高增长点在于：目前产品销售的继续放量，单产品净利润超千万的品种08年有望翻倍；随着公司新产品的获批，其产品梯队将进一步丰富，为09年以后的增长提供保障；继续保持15％所得税。
长江证券强调，从成长轨迹来看，公司现阶段正处于前期研发投入之后的产出期，企业已经形成了“研发－销售－研发”的良性循环，利润高速增长有其必然原因。他们维持2008－2009年业绩预测为0.95元、1.46元。如果复合辅酶进入全国医保目录，新药上市速度以及可能进行的外延式扩张超过预期，业绩仍然具有超预期可能，维持推荐评级，建议买入持有。
风险提示：公司的主导生物药立生素和欣吉尔，这两个产品均进入了国家基本医保目录，产品价格受国家最高限价的调控，而且随着生产企业的增多，由于产品同质化现象比较严重；毛利率已到85％以上，有可能下半年会回落。
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