基本面尚可
公司是国家基础原材料工业企业，可向能源、交通、国防、航空航天、核工业、电子通讯、石油化工、机械及汽车制造等行业提供12大类、5000余个规格品种的特殊钢材和金属制品，其中，有12%以上的产品达到国际先进水平，90%以上的产品按国家标准和国际标准生产，有34个产品获国家、部、省级优质产品称号。
2007年公司年报披露，全年共产钢31.63万吨，钢材55.37万吨，分别比上年增加了28.02%和11.11%；实现主营业务收入34.71亿元，比上年增加了20.65%；全年实现净利润2966.54万元，实现了全年业绩的扭亏为盈。公司2008年经营目标为钢材产量51万吨，主营业务收入(不含税)42亿元，产销率≥100%。
从公司财务报表上可以看出，公司2007年实现主营业务收入34.71亿元，但每股收益只有1厘钱，在2007年全年钢材价格大幅上涨的情况下，让人难以理解。相比之下，同样生产特种钢材的西宁特钢收入54.67亿元，每股收益0.136元，大冶特钢收入59.08亿元，每股收益0.188元，可谓天壤之别。我们认为，公司的生产设备和人才在行业内都有一定的竞争力，2002年至2004年，公司计提减值准备基本维持在2000多万元到3000多万元之间，2005年暴增到1亿多元，是之后至今公司经营业绩大幅下滑和亏损的主要原因。
套利机会犹存
公司2007年11月5日发布公告称，拟与攀钢钢钒进行换股吸收合并。换股价格确定为每股6.50元，攀钢钢钒的换股价格确定为每股9.59元。在实施换股时，攀钢钢钒给予公司股东20.79%的风险溢价，由此确定公司与攀钢钢钒的换股比例为1：0.82，即每1股 *ST长钢股份换0.82股攀钢钢钒股份。攀钢集团4月14日接到国务院国有资产监督管理委员会书面批复，原则同意集团资产整合、整体上市的方案，公司整体上市进入倒计时。
以今天的收盘价计算，攀钢钢钒为11.30元，*ST长钢为7.32元，按照换股比例计算，1股长钢对应的价格为9.27，需上涨26%以上才能达到这个价格。这意味着按照目前价格计算，目前持有长钢，在未来换股之后将获得26%的套利机会。退一万步分析，即使不以攀钢钢钒最新收盘价格11.30元为分析依据，而仅仅以攀钢钢钒整体上市的现金选择权价格9.59元计算，按照之前通过的决议，流通股东就可以使用现金选择权，那么整体上市就很难实施，因此如果公司整体上市实施，那么该股最终定价在9.59元之上的可能性极大。以9.59元计算，1股长钢对应的价格为7.86元，以此内在价值衡量，还有7.37%的无风险套利机会。
我们认为，大地震发生之后灾后重建工作的展开，国家政策偏向积极帮助扶持企业恢复生产和居民恢复正常生活，客观上加速促进攀钢资产整合、整体上市的进程，今天这两只股票双双涨停，表明市场主流资金也意识到了这一点，因此后市吸收合并成功没有悬念，建议投资者在弱势格局中，关注这样的低风险套利机会。建议止损位6.8元。
返回
