黄山旅游(600054)
年报业绩依然靓丽
☆现有业务稳定增长，给予“增持”评级：2007年公司实现营业收入10.40亿元，比上年增长20.34%；实现利润总额2.64亿元，比上年增长15.39%；实现归属于上市公司股东的净利润1.51亿元，比上年增长11.60%；实现扣除非经常性损益的净利润1.52亿元，较上年同期增长36.81%；实现基本每股收益0.33元，比上年增长10%。
☆公司全年旅游接待人次继续大幅度提升：公司全年累计接待入山游客203万人次，同比增长12%；其中境外游客20.56万人次，同比增长10.83%，受益于通车效应与新黄金周制度，我们预测未来游黄山人次将继续大幅度提升。
☆所得税调整影响巨大：公司2007年所得税影响达到了1.01亿元，如果扣除了此类的影响，应该说2007年黄山旅游交出了一份相当靓丽的年报。在所有旅游类上市公司中，黄山旅游受益于所得税调整的影响最大，原先黄山旅游的所得税水平为33%，而按照新税法，所得税率将下降到25%，虽然此次调整造成了2007年公司巨额的所得税调整，但是我们认为长期来说税率下调对于公司长期利好。
☆盈利预测及估值：我们预计黄山旅游2008年和2009年业绩分别为0.50元和0.73元，参照国际上旅游酒店行业的平均市盈率水平，目前国际上的估值区间在25倍-35倍之间，但是由于我们国家景点行业的特殊性，即存在着资源的垄断性特征在内，今后又不会再有景点类公司上市，未来垄断性特征将更为凸显，因此，我们给予黄山旅游较高的溢价水平，2008年50倍PE，则其合理价位应该为25元，继续维持“增持”评级。
☆风险分析：大盘系统性风险；经济出现下滑而导致的旅游人次减少等。(光大证券)
开滦股份 (600997)
盈利能力显著提高
☆季报超出预期：开滦股份公布了2007年一季度报告，报告期内，公司实现营业收入20.93亿元，同比增长110.17%；实现净利润2.64亿元，同比增长149.98%；对应的每股收益为0.47元，公司一季报超出预期。
☆盈利质量较好：由于一季报披露信息较少，我们从公司损益表中看到，营业收入同比增长110.17%，而营业成本的增速为95.06%，收入的增速超过成本的增速意味着公司产品的盈利能力在显著提高。同时，公司的经营性现金流同比增长412.51%，其中，提供商品、劳务收到的现金为21.9亿元，同比增长246%，现金流量的数据显示公司的净利润基本来自于主营收入，公司的盈利能力较强。
☆产品价格存在再次上涨的可能性：公司一季报表现超出预期的主要因素在于产品价格的大幅提升，炼焦煤方面整个行业的景气程度处于历史高位，2008年的合同煤价格同比上涨了15%左右，同时二季度价格的再次提升将会增加下半年的盈利能力；焦炭方面，河北唐山地区的二级冶金焦价格已经达到了2200元/吨-2350元/吨，我们判断2008年整个煤炭行业的偏紧态势将会维持，则整个价格仍然存在继续上涨的可能性。
☆调高2008年的盈利预测，维持“增持-A”的投资评级：我们预计2008年-2010年公司的营业收入为8452、10458、10772百万元，对应的净利润为1673万元、1895万元、1965百万元，对应的每股收益为2.25万元、2.61万元、2.81万元，同时需要说明的是公司一季度报告超出预期的另外一个可能原因在于公司有再融资的需求，所以释放业绩的动力较强，对于公司的再融资项目我们保持乐观的态度，看好公司煤焦化一体化发展战略，维持前期的评级和目标价。 (安信证券)
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