中铁二局：三季度业绩增长态势不改

　　东海证券 王万金

　　中铁二局（600528）近日披露的三季报显示，公司第三季度实现净利润1.21亿元，同比增长21.20％；前三季度实现净利润3.08亿元，实现每股收益0.21元，同比增长27.36％，与行业平均水平持平。公司当期实现投资收益0.95亿元，同比增长203.23％，这也是推动公司当期业绩增长的一个原因。

　　同时，公司第三季度实现营业收入49.53亿元，低于去年同期56.53亿元；前三季度实现营业收入157.60元，高于去年同期139.60亿元。公司去年三季度房地产业务得益于行业的景气高峰，而今年随着行业景气度的下降以及公司去年四季度将持有的北京高盛房地产开发公司50％的股权转让，公司的这部分业务相对其他业务在萎缩。

　　10月28日，公司发布公告称，公司分别中标新建石家庄至武汉铁路客运专线（河北段）工程SZ-1标段，中标价为人民币50.63亿元，工期1172天；中标莆田市妈祖城核心区投资开发项目填海造地工程施工第1合同段，中标价为人民币5.52亿元。根据公司公告，截止到2008年10月27日，公司累计中标工程总额为287.99亿元，其中铁路工程中标142.85亿元，相当于2008年度计划承揽工程项目总额179亿元的160.89％，相当于2007年度承揽工程项目总额193.18亿元的149.08％。

　　铁道部“十一五”规划显示，2006-2010年五年内预计对铁路固定资产投入1.5万亿元，其中基础建设投资为1.25万亿元。2008年1-9月份铁路固定资产投资达2117亿元，同比增长54％，基础建设投资1-9月达1699.47亿元，同比增长71％。预计2008年全年铁路基础建设投资将可完成2800-3000亿元。铁道部新闻发言人王勇平近期表示，现在国务院批复的铁路投资额已达到2万亿，其中在建项目的投资规模超过了1.2万亿。当前海外的金融危机很可能造成全球经济衰退，正在或已经对国内经济产生一定的消极的影响。在此形势下，国家可能通过加大基础建设投资力度来提振国内经济。铁路行业由于前期发展缓慢，需要进行投资建设。同时，发展铁路也符合我国的国情国策。如果有关部门抓住国家大力发展铁路建设的机遇，建设成熟的国内铁路网，实现铁路行业及自身的改革，未来铁路行业将发生重大的变化。如果以上假设成立，那么公司将有望在此次铁路建设中占据一席之地，并为自身持续的发展拓展空间。

　　预计公司2008年、2009年、2010年实现基本每股收益0.35元、0.46元、0.60元，按照当前股价测算，对应的预测市盈率分别为17.57倍、13.36倍、10.25倍，其股价逐渐落入价值投资区域；尤其对于长期投资者来说，公司当前的股价已处于相对安全区域。

　　风险提示：与实际控制人的同业竞争问题。中铁二局与实际控制人中国中铁的经营业务范围及业务管理模式基本一致，同样拥有工程建设及房地产业务。中国中铁未来将需解决与旗下公司中铁二局的同业竞争问题。

　　最新评级 目标价区间 研究机构 研究员 日期

　　增持 申银万国 金溢彦 2008－10－28

　　增持 8 中信建投 田东红 2008－8－21

　　审慎推荐 6．00－7．50 招商证券 王小勇 2008－8－20

　　增持 13 爱建证券 褚艳辉 2008－6－3