一、经纪业务实力强大 印花税下调最大受益者
印花税下调对成交额影响很大，2001年1月16日印花税税率由4%。下调到2%。，对调整前后30个交易日的股票日均成交额对比发现，调整后日均成交额提高了14%；2005年1月23日，印花税税率由2%。下调到1%。，调整后日均成交额提高了74%；截至2008年4月23日，我国股票日均成交额为1494亿元(单边)，由于交易天数以及手续费率基本固定，那么日均成交额的提升幅度将与手续费收入的提升幅度相同，将在10%以上，这是因为印花税率下调，将有效降低投资者的交易成本，提高市场换手率水平。从收入构成来看，已披露2007年年报的59家券商，2007年实现经纪业务(手续费 利息)收入1312亿元，约占总收入的56%；自营业务(投资收益 公允价值变动)收入809.75亿元，约占总收入的34%；而承销业务和受托资产管理业务则分别占营业收入的4%和2%。经纪业务收入依然是券商的主要收入来源。因此，印花税下调刺激交投活跃，将有效提升券商经纪业务收入。
公司经纪业务实力较强。2005 年1 月，公司托管了原大鹏证券经纪业务，从而在全国32 个城市设立了56家营业网点。目前，公司正着手削减地区管理总部，以放权提升营业部绩效；同时，原大鹏证券经纪业务的部均交易量水平较高，整合效应在未来还有进一步释放的空间。此外，公司较早实行了经纪人(FC)制度，这将有利于其业务的内涵式拓展。如果暂不考虑融资融券和股指期货可能在2008 年推出对公司经纪业务收入和全资子公司长江期货经纪业务收入的影响，则2008－2010 年长江证券将分别实现代理买卖证券业务净收入17.12 亿元、20.35 亿元和24.17 亿元的手续费收入。
二、资管业务起步早、空间大
尽管至今股市出现了较大幅度的调整，但是本论牛市唤醒了居民强烈的理财意识。我们认为，长期看理财市场尤其是针对其自身特点设计的理财产品需求将大幅增长，这将给我国券商的集合理财产品提供巨大的增长空间。
公司以自有资金为理财业务保底，业务稳健，资管业务未来空间巨大。早在2005 年4 月，公司就设立了“长江超越理财1 号计划”，拥有丰富的资产管理业务经验，目前该计划已经于2007 年5 月底到期。2007 年，该计划为公司一共贡献了约0.06 亿元的综合收益。2008 年3 月，公司新设立了“长江超越理财2 号计划”，发行规模35 亿元，管理费率约1.2%，自有投入资金占计划的3%。假设2008－2010 年公司的集合理财计划的投资收益率等于公司交易性金融资产投资收益率。因此，我们预计，2008－2010 年该计划将为公司分别贡献约0.34 亿元、0.93 亿元和0.95 亿元。预计公司股票型“长江超越理财3 号计划”将在2009 年获得批准发行，该计划目标募集规模30 亿元左右，管理费率约1.5%，则在运行期间将为公司贡献0.45 亿元。综上可知，2008－2010 年，公司资产管理收入将分别达到0.34 亿元、0.93 亿元和0.95 亿元。更值得重视的是，公司目前分别持有长信和诺德基金49%和30%的股权，并以权益法和成本法核算投资收益。
三、股指期货、融资融券备战充分
公司收购长江期货股权和成立融资融券部门，为即将推出的创新业务做好准备。去年，公司收购了长江期货剩余的51%股权，成为长江期货的唯一股东。收购完成后，还将注册资本进一步提高到1亿元，达到了申请全面结算会员的条件。如果股指期货在2008 下半年推出，届时公司将因为全资控股长江期货而受益。从国外情况看，股指期货刚推出时，期货成交金额约为现货市值的30%，以后逐年增加；手续费率则约为万分之三。公司将利用原有的经纪营业部网络资源扩大在金融期货市场上的份额。另外，假设公司在2008－2010 年的净资本规模将分别达到41.98 亿元、51.08 亿元和58.55 亿元；同时，假设公司融资融券占用资本金比例为30%；借贷的年化利差率为5%，则可以知道2008－2010 年，公司融资融券利差收入将分别为0.63 亿元、0.77 亿元和0.88 亿元。
由于上周四券商股集体狂飙时该股停牌，复牌后补涨要求强烈。走势来看，上一交易日几乎是无量上涨，资金惜售明显，今日逆势封死涨停，上方无明显压力位，后市上涨空间巨大，值得重点关注。
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