招商银行：中间业务具优势

　　已经披露的招商银行（600036.SH）上半年业绩预告显示，预计上半年其净利增速在100％以上，海通证券认为这一增速符合预期。作为大力发展中间项目的上市银行，招行的中间业务在上市银行中也具有较强的竞争优势。

　　Topview数据显示，该股为基金重仓股，机构持仓达44.9％，同时法人持仓为37.9％，筹码高度集中。资金流向显示，6月16日以来机构资金持续净流入，机构持仓增加1.2％，至44.9％，机构线持续上扬。

　　数据还显示，7月1日到7月23日17个交易日中招行累计上涨了2.78％，其中仅有5个交易日机构资金呈现净流出状态。7月以来机构资金累计净流入该股达到了6.53亿元，本周前3个交易日，机构资金也在呈现连续净流入状态，累计净流入资金达到了3.3亿元，占到所有净流入资金的一半。而近期招商银行呈现连续上升态势，机构近期采取的逢高卖出逢低买入的做法，似乎在招行上有所扭转。席位交易显现，这3个交易日中，基金一直在净买入前十中占据主流，周三机构资金净流入2.01亿元当日，净买入前十中有4家基金，买入最多的基金净买入了8915万元。

　　此外，近5个交易日的大单动向显示，DDX连续5个交易日飘红。

　　海通证券认为，经过大幅下跌之后，招行目前的估值已经很有吸引力，目前其2008年动态PE仅有12倍，虽然3.6倍的PB相对较高，但招行长期的净资产收益率将在25％以上，增速也将处于业内前列，加上高拨备覆盖率和谨慎的贷款政策，其未来值得看好。