平高电气：业绩释放需要等待

　　●平高电气是我国研发和制造高压、超高压开关设备的三大基地（平开、西开、沈开）之一。主导产品GIS的市场占有率一直保持行业前三，龙头地位稳固。“十一五”期间，国家大幅提升电网投资力度，相应的输变电设备需求也大幅提升。“十一五”期间用于开关设备投资额将近1500亿。而从行业实际增长速度来看，2003年-2007年开关行业销售收入始终保持30％左右的高增长水平。平高电气作为国内三大高压开关龙头之一，可以充分受益于“十一五”国家电网大力投资所带来的行业高速增长。

　　●平高本部GIS产品以126kV-252kV产品为主，252kV的市场份额为21％，为行业第二。本部GIS产量始终高速增长，我们预计未来三到五年，本部GIS产量将维持30％-50％增长，在销售收入所占比重将不断增加。另外，公司持股的平高东芝凭借品牌优势和较高售价保持快速增长，本部特高压产品技术实力较强，可以全面的分享以后特高压电网建设的盛宴。目前公司特高压在手订单4-5个亿，预计年内完成。

　　●我们认为，影响公司业绩释放的主要原因在于产能不足、成本控制不佳以及费用居高不下。这三个问题的有效解决将是公司业绩释放的关键。目前产能问题在2008年已经基本可以解决，而成本和费用控制也在逐步得到改善。公司对这些问题相当重视，已经采取一些措施来进行改善，虽然目前成效并不显著，但是我们相信，未来随着公司规模的不断扩大，内部机制不断完善，公司发展潜力巨大。

　　●我们预计2008年-2010年EPS为0.46元、0.60元和0.79元。预计2008年以后的三年内可以保证30％以上的符合增长率，目标价格14.00元，维持评级为“推荐”。