东软股份：外包业务推动高速成长

　　(600718.SH)有望受益于国际软件外包业务的推动，从而在未来一段时间内在业绩上有所体现。此外，年报信息显示，其收入结构的改善也有望帮助其提升盈利能力。 研究员陈美风最新的调研报告预测，6个月内东软股份的目标价可能达到50元，周三东软股份收于34.42元，相比之下，预期空间接近50%。

　　海通证券4月23日的报告表示，外围经济如果陷入衰退，将强化日本和欧美将服务离岸外包的趋势，嵌入式软件为主的外包业务将使东软股份受经济不景气的影响更小。

　　报告认为，在未来五年内，东软股份将有超过十个客户业务量超过千人，参考印度公司的经验来看，届时其外包业务销售额将超过10亿美元。因此，从这个角度分析，今后五年内，东软股份的外包业务保持年均40%以上的成长完全可以预期。

　　海通证券的报告认为，人民币升值对于东软股份的影响可能小于预期。2008年，东软股份以日元结算的外包业务收入占比将超过50%。日元今年一季度走势强劲，而日元5年远期预示日元对人民币汇率的贬值幅度将相对较小。东软股份外包业务的议价能力高于预期，预计其外包业务提价将体现在2009年，提价幅度应在3%以上，从而缓解部分人民币升值压力。

　　海通证券表示，预测东软股份6个月的目标价为50元，对应2008年和2009年分别45倍、32倍的市盈率。坚持推荐东软股份的原因在于，自东软成立以来便坚持以软件与IT服务为主业，其管理层对长期发展规划清晰，对其持有信心。

　　但是海通证券报告仍然表示，主要不确定性在于未来人民币升值超过预期，一级业绩承诺弱化了2008年东软股份业绩上升的动能，基于此有可能导致其2008年盈利低于预期。

　　而国信证券则认为，短期需求的不确定性与员工工资上涨，将给东软股份带来一定的估值压力。此外，从国际上看软件外包类公司自去年10月以来都经历了较大幅度的下跌。