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大商股份:零售业东北王

日期:2008-04-28  作者:股民之家  来源:股民之家

  依托于此前低成本构筑的“东北店网”,大商股份(600694.SH)这一零售业“东北王”已经成为最有市场控制力的商业企业之一。

  大商股份目前已经基本建成“东北店网”,正全力建设“华北店网”,并寻机进入中西部开店设点。大商股份已经在5省30余市(县)拥有百余家店铺,总建筑面积200余万平方米。2006、2007年的销售额都居于全国百货零售业上市公司第一。依托其控制性优势,大商股份的大部分百货商品采用联销模式销售,商品所有权在出售前归供货商所有,极大地减少了商品积压、滞销情况。

  大商股份对收购资产有很强的整合能力,借助其强大的市场控制力,成功复制了“收购——培育——盈利”现代百货业的管理模式。例如牡丹江新玛特、郑州新玛特等项目此前亏损较大,但是去年成功扭亏并实现较大盈利。

  大商股份目前面临的最大问题是针对高管及骨干员工的股权激励何时能够实施。去年该公司的期间费用率达到15.63%,其中增长最为明显的是管理费用,达到17.22亿元,同比上涨幅度达到39.24%。在多数研究机构看来,如果能够尽快实现股权激励,一方面管理层在压缩成本上有更大动力,另一方面该公司的业绩也会得到很好释放,展现“王者本相”。

  对于大商股份的业绩预测,多数券商预计2008年每股收益在1.5元左右,2009年达到2元。最为悲观的要算申银万国,预计其2008~2009年每股收益分别为1.1元、1.3元。